岁末年初，多家 *ST 公司打响保壳大战。围绕"营收 + 利润"和净资产两大核心关键指标，一些 *ST 公司通过破产重整、并购优质资产、剥离亏损业务、推进债务重组与豁免等手段自救，尽管手段多样，但在"退市不免责"的全周期严监管下，合规边界正日益收紧，保壳难度不小。南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，保壳争得的是时间，根本出路在于刮骨疗毒，剥离亏损业务与破产重整等手段是公司法赋予企业的合法自救工具，关键在于区分"报表式保壳"与"实质化重生"，前者通过关联交易、突击增收等手法修饰指标，但这无异于饮鸩止渴杠杆策略，后者则通过重整实现债务出清、业务重构和治理再造杠杆策略，这才是值得鼓励的市场化纾困路径。（证券时报）
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